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国债收益率迅速下行至3.19% 近两周央行累计净投放8800亿元

来源: 期货日报 作者: 小兴 发布时间:2020-12-30 11:33

       原标题:避险情绪升温 国债收益率迅速下行

  近期伴随着央行持续大规模资金净投放,DR007利率下行明显,其12月利率中枢跌破2%至1.9%,较11月2.3%高点下降40bp,隔夜利率DR001再次跌破1%,存单利率继续下行,市场资金较为宽松。在中央经济会议定调政策“不急转弯”的背景下,叠加近期海外发现新冠肺炎病毒变异导致新增病例激增,此前较为乐观的经济复苏预期有所减弱,避险情绪持续升温,市场再次传来了降准的声音,10年国债收益率从此前3.35%迅速下行至3.19%。

  展望后市,海外方面,尽管新冠肺炎病毒疫苗开始接种,但此次海外新冠肺炎病毒变异或导致全民免疫时间被推迟,经济复苏时点也将延迟。国内方面,央行近期维稳的力度较大,“不急转弯”也说明政策退出的节奏是循序渐进,而非一蹴而就,且信用风险的冲击仍未结束,货币市场明年1月完全收紧的概率较低,大概率保持边际略微宽松的状态。短期债市维持涨势,但幅度和斜率在没有转向全面宽松的信号出现前将明显减弱,期债或以振荡上行为主。

  近两周央行累计净投放8800亿元,资金面非常宽松,市场压抑许久的做多情绪得到宣泄,各期限利率债及存单利率均下行明显,短期限利率下行幅度更大,此前较低的10Y—2Y,20Y—5Y等期限利差也得到修复,回到正常水平。回顾四季度,受“永煤事件”影响,诸多债券被错杀导致流动性紧张,作为流动性较好的利率债遭大量抛售导致利率快速上行。

  央行11月30日意外打破今年5月以来在每月月中进行一次续作的惯例,并连续超额续作MLF及新增14天逆回购,打消了市场的恐慌预期。随着市场资金跨年压力得到缓解以及信用风险短期降低,流动性逐渐回到松紧适度或边际略微宽松的情况,短期利率可能继续保持下行惯性,但当前较高的斜率形态难以维持。

  近期在英国宣布再次采取封城举措后,法国、南非、意大利和日本等国也纷纷发现新冠变异病毒感染确诊病例,病毒的突变或将导致疫苗全面接种的时间被推后,全球经济活动或受到一定影响。当然从长期看,全球经济复苏仍值得期待。我国和各主要经济体当前利率周期错配,明年在原材料生产国大规模接种疫苗后,原材料生产供应也将进一步复苏,海外通胀难以传导至国内,叠加当前较低的菜价、肉价,国内CPI数据有望继续维持在3%以下,这也给我国货币政策带来更多腾挪空间。

  综上,近期央行净投放给市场带来乐观预期,但政策“不急转弯”意味着降准概率较低。随着疫苗大规模接种,全球经济将重回正轨。期债短期有望继续振荡上行,但幅度和速度将明显减弱,本轮10年期国债收益率低点可能在3%—3.1%。

    责任编辑:小兴
    

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